INFORME DE GESTIÓN INTEGRADO 2021

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EVOLUCIÓN TIPO DE CAMBIO DÓLAR/EURO

MÁRGENES DE REFINO

El mercado del refino en Europa se enfrenta a una caída de la demanda a largo plazo, alcanzando su pico en 2030 y disminuyendo a partir de entonces4. Además, el exceso de oferta de productos, debido, por un lado, a la sobrecapacidad de refino en Europa y, por otro, a las nuevas refinerías de Asia, está siendo la principal amenaza, que se une a la mencionada fuerte regulación y a las cada vez más restrictivas exigencias medioambientales, teniendo todo ello un impacto significativo en la variabilidad del margen de refino.

En este sentido, en 2021 los márgenes de refino iniciaron el año en niveles bajos, si bien durante el primer trimestre, una vez se fue consolidando el proceso de vacunación, especialmente en Europa y Estados Unidos, junto con el anuncio de la OPEP+ de reducción paulatina de las restricciones a la producción hicieron mejorar las perspectivas en este sector. La reactivación de la economía pro- vocó una gran demanda por parte de Asia a inicios del trimestre que, aunque se vio ralentizada por una nueva ola de contagios en Europa que provocó nuevas restricciones, permitieron una leve recuperación de los márgenes.

En el segundo trimestre del ejercicio, a pesar de la recuperación de la demanda, los stocks de productos petrolíferos en Europa seguían siendo altos y, por lo tanto, el trabajo en las refinerías europeas se seguía manteniendo controlado. La excepción a esta tendencia fue provocada por el hackeo del oleoducto de Colonial en Estados Unidos, lo cual provocó un incremento de las impor- taciones desde Europa tanto para el consumo inmediato como para la reposición del stock. Además, la evolución de los productos petroquímicos, especialmente el benceno, que marcó precios elevados debido a la alta demanda, mantuvo los márgenes en niveles medio-altos.

Respecto al tercer trimestre, se produjo una disminución del stock de destilados en Europa, llegando los niveles de gasolina y gasoil, por debajo de los niveles registrados en el mismo periodo de 2019. Esto, junto con la mejora de la demanda, debido entre otras cosas a la eliminación de las restricciones (primer trimestre completo en España sin restricciones de movilidad) y a la etapa estival en Eu- ropa y Norte América, impulsaron un repunte de los márgenes de refino, manteniéndose en estos niveles durante todo el trimestre.

En el último trimestre del año los márgenes se mantuvieron también en niveles elevados impulsados principalmente por la estabi- lidad en la demanda, si bien la nueva variante Ómicron ha vuelto a generar incertidumbre en los mercados.

TIPOS DE CAMBIO

Durante el ejercicio 2020 la divisa americana sufrió una clara depreciación con respecto al euro debido a la pandemia de la COVID-19 y a las buenas perspectivas económicas de Europa tras la primera ola de la pandemia. Este efecto se ha conservado durante el pri- mer semestre de 2021, sin embargo, en el segundo semestre del ejercicio y tras la aparición de la nueva variante de COVID-19, que ha tenido un impacto significativo en Europa, el euro se ha visto depreciado respecto del dólar. El tipo de cambio de cierre de 2021 ha sido de 1,1326 $/ .

Fuente: Banco Central Europeo

4 World Energy Outlook 2021. Agencia Internacional de la Energía.

1,25

1,20

1,15

1,10

1,05

1,00

12/19 02/20 04/20 06/20 08/20 10/20 12/20 02/21 04/21 06/21 08/21 10/21 12/21